李寧2018年業(yè)績有望再攀高峰，再獲資本市場追捧

持續(xù)積壓的庫存，不太順暢的渠道，無法迎合年輕消費群體的設計，曾經(jīng)一度輝煌的李寧公司，在重重危機之前，不得已老將出山，意欲重振乾坤。

　　把專業(yè)的運動與時尚、 娛樂、休閑結合起來，基于運動特性對產(chǎn)品做創(chuàng)新設計提高競爭力，一番顛覆式的革新之后，李寧終于在2015年扭虧為盈，2016年實現(xiàn)凈利潤大幅增長。2017年，李寧依然延續(xù)向上的增長態(tài)勢，多項財務指標轉好。

李寧2017年業(yè)績向好，主要經(jīng)營指標顯著改善

　　李寧2017年財報顯示，營收達88.74億元（人民幣，下同），同比上升11%，其中，李寧主品牌營收占比99%，達88.19億元；權益持有人應占溢利由2016年的3.30億元人民幣增加至5.15億元人民幣，同比增長56%（同比數(shù)據(jù)已扣除出售紅雙喜10%股權之凈收益）；經(jīng)營現(xiàn)金流同比增加 40%至 11.59 億元人民幣，其他主要經(jīng)營指標亦取得顯著改善。

　　得益于采購成本的控制和庫存新品銷售占比的提升，以及毛利率較高的直營和電子商務占比提升，2017年李寧錄得毛利41.76億元，較2016年的37.05億元增長12.7%，毛利率上升至近五年來最高47.1%，說明其主營業(yè)務的盈利能力正在逐漸恢復。

資產(chǎn)負債方面，通過持續(xù)優(yōu)化業(yè)務模式，建立符合零售效率的、高效運營的“精準+快速”經(jīng)營模式，2017年李寧資產(chǎn)負債率下降至30.7%，達到近十年來最低。同時，公司流動比率和速動比率較2016年末的1.74、1.38上升至2.4、1.88，資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力有所升華。

此外，庫銷比和庫存結構持續(xù)優(yōu)化，整體存貨周轉期同比下降 0.5 個月至 6.0 個月，6 個月以內新品占比提升 8 個百分點至 72% 。應收賬款改善（下降）14%，現(xiàn)金周轉天數(shù)縮短了 10天至 49 天。

　　整體來看，在經(jīng)過連續(xù)三年的調整后，李寧主營業(yè)務復蘇跡象明顯。進入2018年，李寧將通過不斷積累的對運動的理解，配合功能材料以及科學技術的革新，提高產(chǎn)品競爭力，同時在商品規(guī) 劃、產(chǎn)品設計、供應鏈到渠道的整合以及零售運營的效率提升上再接再厲。

　　2018年業(yè)績有望再攀高峰

　　進入2018年，李寧多方發(fā)力，市場表現(xiàn)靚眼。

　　訂貨會表現(xiàn)，以吊牌價計算，特許經(jīng)銷商于訂貨會之李寧品牌產(chǎn)品訂單（不包括李寧YOUNG）連續(xù)十八個季度錄得按年增長。最新于2018年度3月份舉辦之2018年第四季度訂貨會訂單，按年錄得10%-20%低段增長。

　　同店銷售表現(xiàn)，以去年同季度伊始已投入運營的李寧銷售點計算，截至2018年3月31日止季度，整個平臺之同店銷售按年錄得10%-20%低段增長。就渠道而言，零售（直接經(jīng)營）及批發(fā)（特許經(jīng)銷商）渠道分別錄得按年10%-20%低段及中單位數(shù)增長，電子商務虛擬店鋪業(yè)務按年增長為30%至40%高段。

　　零售表現(xiàn)， 截至2018年3月31日止季度，李寧銷售點于整個平臺之零售流水按年錄得10%-20%中段增長。就渠道而言，線下渠道（包括零售及批發(fā)）按年錄得10%-20低段增長，其中零售渠道錄得20%-30%低段增長及批發(fā)渠道錄得高單位數(shù)增長；電子商務虛擬店鋪業(yè)務錄得30%-40%高段增長。

　　銷售點數(shù)量方面，跟隨電子商務潮流，李寧對各品牌門店做了優(yōu)化。截至2018年3月31日，李寧銷售點數(shù)量共計6,730個，年初迄今凈減少66個（公司于2018年1月1日接管授權代理商旗下經(jīng)銷商，共361家店鋪）。在凈減少的66個銷售點中，李寧YOUNG凈增加27個，零售及批發(fā)業(yè)務分別凈減少47及46個。

　　展望后市，服裝行業(yè)整體景氣度高，李寧渠道庫存達到健康水平、毛利率擴張，以及財務成本下降等因素，業(yè)績向上增長的確定性較大。受良好預期影響，當前資本市場對李寧青睞有加，股價已從年初的6港元/股已上漲至9港元/左右。