九牧王2018年實(shí)現(xiàn)營收27.33億元,同比增長6.55%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤5.34億元,同比增長8%。
有著“褲王”之稱的老牌男裝上市公司九牧王,近日公布了2018年報(bào)和2019年一季報(bào)。
數(shù)據(jù)顯示,九牧王2018年實(shí)現(xiàn)營收27.33億元,同比增長6.55%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤5.34億元,同比增長8%。
盡管業(yè)績看上去不錯(cuò),但除去“賣股票”收入、政府補(bǔ)助等非經(jīng)常損益后,更能體現(xiàn)九牧王主營業(yè)務(wù)情況的扣非凈利潤為3.61億元,較去年同期下滑近18%。
而今年一季報(bào)也出現(xiàn)了同樣的情況。歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長40.12%,但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比減少17.11%。
而造成這一反差的是公司投資收益,包括炒股收益和政府補(bǔ)貼。對九牧王而言,應(yīng)該炒股還是賣褲子?
“褲王”之路
九牧王始創(chuàng)于1989年,從一家創(chuàng)立之初沒有廠房、沒有工人、沒有技術(shù)人員的“三無”服裝制造廠,逐步發(fā)展到2004年3月正式成立九牧王公司。并于2011年5月30日,公司A股股票成功在上海證券交易所掛牌上市,公司跨入了新的發(fā)展平臺。
九牧王擁有自主品牌“JOE|ONE九牧王”,是商務(wù)休閑男裝品牌企業(yè),公司核心產(chǎn)品九牧王男褲及茄克多年來深受消費(fèi)者的喜愛和好評。
據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解到,九牧王的主營業(yè)務(wù)是男褲、茄克、襯衫、T恤。從4月25日公布的2018年的年報(bào)來看,男褲和茄克是九牧王的主要收入來源,具體來講男褲的銷售收入為11.23億,占總營收的41%;茄克的銷售收入為7.49億,占總營收的27%;襯衫和T恤的收入各占營業(yè)收入的11%。
當(dāng)然與之相對應(yīng)的,男褲和茄克也是九牧王利潤貢獻(xiàn)的主力軍。男褲利潤占總利潤的43.78%,茄克所創(chuàng)利潤為25.87%,襯衫和T恤所創(chuàng)利潤分別為11.73%和11.20%。
九牧王的男褲是其收入和利潤構(gòu)成的主力軍,茄克次之。所以有九牧王的核心業(yè)務(wù)的收入和利潤結(jié)構(gòu)也可以看出“褲王”名副其實(shí)。
接下來再看看九牧王的盈利能力。
數(shù)據(jù)顯示,九牧王2011年-2019年的毛利率均大于55%,明顯大于30%,說明公司營運(yùn)能力強(qiáng),盈利空間較大,競爭實(shí)力相對較大。這8年銷售凈利潤盡管從2013年到2014年凈利率發(fā)生回落,業(yè)績走過下坡路,凈利潤在2014年達(dá)到最低16.95%,但自2014年觸底后逐漸恢復(fù)元?dú),凈利潤逐年上升?/p>
2018年凈利潤達(dá)19.27%,且2019年一季度銷售凈利潤達(dá)33.89%,說明九牧王從銷售收入中的獲利能力還是比較強(qiáng)的。能夠保持穩(wěn)定的毛利率和凈利率。但為什么會出現(xiàn)2019年一季度財(cái)報(bào)中九牧王報(bào)告期內(nèi)凈利潤同比增長40.12%,扣非凈利潤同比反向縮水-17.11%的情況呢?
炒股還是賣褲子?
據(jù)九牧王4月25日公布的2019年第一季度報(bào)告顯示,2019年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.01億元,同比增長7.20%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.71億元,同比增長40.12%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.53億元,同比減少17.11%。
九牧王2018年業(yè)績也是如此,雖然實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤5.34億元,同比增長8%,但扣非凈利潤為3.61億元,較去年同期下滑近18%。
是什么導(dǎo)致凈利潤和收入同比都增長,而扣非凈利潤同比反向縮水呢?
在解釋這些數(shù)據(jù)變動的原因之前,我們先了解一下扣非凈利潤。由于能為公司帶來利潤的方法很多,比如:股權(quán)投資,財(cái)政補(bǔ)貼,債務(wù)重組等,跟公司的主營業(yè)務(wù)無關(guān),不可持續(xù)的影響公司利潤。
非經(jīng)常性損益就是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系,以及雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān),但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率,影響了真實(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各項(xiàng)收入、支出。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤,這是單純的反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo),把資本溢價(jià)等因素剔除,只看經(jīng)營利潤的高低。這樣才能正確判斷經(jīng)營業(yè)績的好壞。
據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解,九牧王歸上市公司股東扣非凈利潤和凈利潤變動不匹配的主要原因——報(bào)告期內(nèi)投資收益增加。九牧王投資收益較上年同期增加18,775.23萬元,增幅1270.02%,主要是處置持有的財(cái)通證券股份所致;公允價(jià)值變動收益較上年同期減少5,678.89萬元,減幅203,544.44%,主要是處置持有的財(cái)通證券股份,結(jié)轉(zhuǎn)公允價(jià)值變動收益至投資收益所致。
投資收益又來源于什么?投資收益一部分來自于政府補(bǔ)貼,還有一部分來自于其他綜合收益科目。
其他綜合收益是指企業(yè)根據(jù)企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定未在損益中確認(rèn)的各項(xiàng)利得和損失扣除所得稅影響后的凈額。在企業(yè)實(shí)務(wù)里,其他綜合收益一般是由不計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)即股票、債券等的賬面價(jià)值變動導(dǎo)致的?晒┏鍪鄣慕鹑谫Y產(chǎn)公允價(jià)值的變動,如果立即確認(rèn)損益的話,就會導(dǎo)致利潤的“虛增”或“虛減”,但是沒有實(shí)際的現(xiàn)金流入或流出,只是資本市場上的價(jià)格波動而已。一旦所屬“其他綜合收益”的可供出售的金融資產(chǎn)如果進(jìn)行處置賣出后,就會結(jié)轉(zhuǎn)到“投資收益”,賬面的浮動盈虧就會變成實(shí)際盈虧。
上文提到,2019年一季度九牧王凈利潤與扣非凈利潤同比變動不匹配的主要因素是,處置持有的財(cái)通證券股份所致投資收益的變動。而且投資收益變動占公司凈利潤得份額不低。
從另一個(gè)側(cè)面來講,九牧王在資本市場的股權(quán)投資金額也不在少數(shù)。
股權(quán)投資當(dāng)然是公司創(chuàng)造利潤的一種手段,但股市風(fēng)險(xiǎn)不可預(yù)測,股權(quán)投資的盈利也充滿了不確定性,公司在進(jìn)行股權(quán)投資的時(shí)候要控制資金比例,注重風(fēng)險(xiǎn)管理。
炒股還是專注于主業(yè)?這對九牧王來說,是一個(gè)值得思考的問題。
來源:GPLP 作者:松雒
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