否極泰來，地素上市業(yè)績(jī)一路高升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化最大推動(dòng)力

財(cái)報(bào)詳情

報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21億元，同比增加7.94%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)5.74億元，同比增加19.59%。地素時(shí)尚擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元(含稅)，共計(jì)將派發(fā)現(xiàn)金股利4.01億元。

同時(shí)公布的2019年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.84億元，同比增長(zhǎng)13.53%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.95億元，同比增長(zhǎng)32.58%。

按品牌看：

DAZZLE營(yíng)業(yè)收入12.32億元，同比增長(zhǎng)7.15%；

DIAMOND DAZZLE營(yíng)業(yè)收入1.70億元，同比增長(zhǎng)14.77%；

d’zzit營(yíng)業(yè)收入6.84億元，同比增長(zhǎng)6.88%；

RAZZLE營(yíng)業(yè)收入0.92億元，同比增長(zhǎng)241.75%。

按地區(qū)看：

因淘寶、天貓等線上電商渠道收入并入華東區(qū)，該區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.58億元人民幣，領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)各地區(qū)，同比增長(zhǎng)12.68%；

華南區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增速17.62%、毛利率79.42%，均為國(guó)內(nèi)各地區(qū)之首；

2018年公司在日本和澳門分別新開2家店鋪，海外營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)73.16%，毛利率實(shí)現(xiàn)82.89%。

門店情況：

截至2018年12月31日，地素時(shí)尚已在中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)澳門和日本共有1062個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)。在2015至2017年，地素的年凈利潤(rùn)規(guī)模保持在5億元左右，較為穩(wěn)定。但直營(yíng)門店占比較低，雖然2015至2017年間經(jīng)銷渠道的營(yíng)收占比一直在下降，但截至2017年，直營(yíng)店數(shù)量也只占38%。

整體上來看DAZZLE品牌單店貢獻(xiàn)約為201萬，dzzit單店約178.7萬。值得注意的是品牌DIAMOND一共僅53家店，但單店的平均貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?yōu)?21萬。單品牌業(yè)績(jī)突出。

地素時(shí)尚在此前的媒體溝通會(huì)上曾表示，目前直營(yíng)和經(jīng)銷的店鋪比例大約維持在4:6。理想狀態(tài)是加大直營(yíng)比例，但在二、三線及偏遠(yuǎn)城市，經(jīng)銷商對(duì)于本地市場(chǎng)會(huì)更為熟悉。

品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力

地素時(shí)尚股份有限公司，2002 年創(chuàng)立于中國(guó)上海，是一家多品牌運(yùn)作的時(shí)尚集團(tuán)。 自成立以來，公司圍繞中高端品牌定位，擁有四個(gè)知名服裝品牌，形成對(duì)時(shí)裝領(lǐng)域多維度、深層次的滲透。

報(bào)告期內(nèi)主要著力于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系、品牌推廣、信息改造升級(jí)、設(shè)計(jì)研發(fā)、人才培養(yǎng)與物流，以推動(dòng)品牌發(fā)展。其中研發(fā)費(fèi)用同比上升了9.79%達(dá)到5812萬元，擁有189名研發(fā)人員，占公司總?cè)藬?shù)的7.3%。

地素時(shí)尚表示，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)主要是因?yàn)槭袌?chǎng)規(guī)模渠道穩(wěn)步增長(zhǎng)，2018年整體店鋪數(shù)量較上年同期增加24家。截至2018年12月31日，公司的1062個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)覆蓋全國(guó)絕大部分省、自治區(qū)和直轄市，并已在澳門、日本開設(shè)門店，初步形成了“一二線城市為核心，三四線城市并舉”的全國(guó)性營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)規(guī)模。

這有利于公司更好的把握中高端女裝市場(chǎng)快速成長(zhǎng)的行業(yè)契機(jī)，增強(qiáng)公司產(chǎn)品對(duì)全國(guó)各地目標(biāo)消費(fèi)人群的滲透率，并在很大程度上提升公司品牌的知名度。

2019年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：在現(xiàn)有品牌中，主品牌DAZZLE在中高端女裝中享有一定的知名度和市場(chǎng)份額，下一步公司將以繼續(xù)提升市場(chǎng)份額、單店收入、客單件等作為核心考核指標(biāo)，加強(qiáng)會(huì)員管理，同時(shí)考慮延伸品類設(shè)計(jì)，提高品牌附加值；d’zzit作為主要針對(duì)年輕消費(fèi)群體的品牌，將以擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提高單店收入作為核心目標(biāo)；高端品牌DIMONDDAZZLE將繼續(xù)保持輕奢風(fēng)格，專注品質(zhì)。

品類結(jié)構(gòu)與男裝的改進(jìn)空間

產(chǎn)品品類擴(kuò)寬，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，“上衣”“外套”“裙類”是其營(yíng)收的主要來源。具體而言，“上衣”營(yíng)收為7.69億元，營(yíng)收占比為36.7%；“外套”營(yíng)收為5.17億元，營(yíng)收占比為24.7%；“裙類”營(yíng)收為4.96億元，營(yíng)收占比為23.7%。

不難發(fā)現(xiàn)的是，相比其他服裝公司紛紛跨界實(shí)現(xiàn)品類多元化，地素時(shí)尚存在產(chǎn)品品類單一的問題。在近期的媒體溝通會(huì)上董秘江瀛稱，公司目前正在考慮拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，“公司目前品類上只有男裝和女裝，像童裝、箱包配飾等業(yè)務(wù)都還沒有，這方面是公司日后想去拓展的”。同時(shí)加大直營(yíng)店鋪的占比，加強(qiáng)品牌對(duì)店鋪的深度管理。

值得注意的是，于2017年9月正式上市的男裝品牌RAZZLE，雖然RAZZLE營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了241.75%，但同時(shí)營(yíng)業(yè)成本更是增長(zhǎng)了247.08%，其主要原因或?yàn)閹齑娴拇蠓�度增加。品牌目前尚處于培育期�?018年底原國(guó)際知名品牌設(shè)計(jì)師加入公司全面負(fù)責(zé)男裝的設(shè)計(jì)研發(fā)，計(jì)劃對(duì)其設(shè)計(jì)風(fēng)格和營(yíng)銷渠道繼續(xù)進(jìn)行調(diào)整。

TFS觀點(diǎn)：

地素時(shí)尚自上市后總體呈穩(wěn)步增長(zhǎng)，我們從財(cái)報(bào)中能看出，地素時(shí)尚的持續(xù)增長(zhǎng)，直營(yíng)店的增長(zhǎng)推動(dòng)力非常顯眼：拆分直營(yíng)店及經(jīng)銷商店看，直營(yíng)店9.1億，門店378家，2018年店均240.8萬元。經(jīng)銷店9.3億，門店684家，2018年店均135.9萬元。直營(yíng)店的毛利率平均為77.73%，比經(jīng)銷店的69.70高上不少。

政府的補(bǔ)貼也占據(jù)了不小的比例，地素公司及其下屬子公司收到政府補(bǔ)助8244.4萬元，其中與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助金額為8244.4萬元，累計(jì)達(dá)到公司最近一期經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)的10%，也側(cè)面反映了政策與市場(chǎng)對(duì)時(shí)裝產(chǎn)業(yè)的看重與期待。