法國(guó)美容巨頭L’Occitane 歐舒丹成為PE最新獵物

《金融時(shí)報(bào)》引述消息稱，Advent International 等若干全球私募股權(quán)公司可能有意收購(gòu)L’Occitane International SA 歐舒丹。

作為第一家赴港上市的法國(guó)公司和海外高端品牌，L’Occitane International SA (0973.HK) 在2010年4月底以定價(jià)區(qū)間的上限每股15.08港元在香港聯(lián)交所掛牌，募集到55億港元、約合7.08億美元的資金，該交易給予L’Occitane International SA 歐舒丹220億港元、約合28億美元的市值。

但是上市以來(lái)該股表現(xiàn)可謂波瀾不驚，過(guò)去八年上下波幅不超過(guò)60%，年均回報(bào)率大約只有2%，跑輸恒指接近7%的回報(bào)率。即使今天外媒爆出交易傳聞，L’Occitane International SA (0973.HK) 盤中最多也僅上漲了3.0%，高見15.08港元，全日收?qǐng)?bào)14.88港元，漲幅收窄至1.64%，目前220億港元的市值回到八年半前IPO 的水平，約合28.1億美元。

分析師指出該集團(tuán)的低負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債表、低股價(jià)水平以及在中國(guó)市場(chǎng)的前景使其成為頗具吸引力的收購(gòu)目標(biāo)。根據(jù)L’Occitane International SA 歐舒丹本周一發(fā)布的中期業(yè)績(jī)，截至9月30日該集團(tuán)擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物2.994億歐元，同比減少12.5%，資產(chǎn)負(fù)債比為7.1%，基本持平于去年同期。

上半年間，中國(guó)大陸和香港繼續(xù)為L(zhǎng)’Occitane International SA 歐舒丹的銷售增長(zhǎng)做出主要貢獻(xiàn)，固定匯率計(jì)銷售分別實(shí)現(xiàn)18.6%和14.1%的增長(zhǎng)，集團(tuán)指出中國(guó)內(nèi)地的零售、B2B 和電子商務(wù)都有令人鼓舞的增長(zhǎng)，而香港則因?yàn)閲?guó)內(nèi)旅客消費(fèi)轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎而在9月開始放緩。

集團(tuán)副主席兼亞太區(qū)總經(jīng)理Andre Hoffman 賀康祖在日前的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，表示雖然貿(mào)易戰(zhàn)打擊消費(fèi)信心、人民幣貶值、股市調(diào)整等宏觀不利因素已經(jīng)存在，而且天貓和中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際品牌競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，但管理層對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度。

分析師也認(rèn)為該集團(tuán)可從中國(guó)市場(chǎng)和新收購(gòu)的美國(guó)天然美妝品牌Limelife 尋求增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，而美國(guó)、日本、英國(guó)和法國(guó)等成熟市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢以及盈利能力不斷倒退都是潛在買家需要面對(duì)的問(wèn)題。

上半財(cái)年L’Occitane International SA 歐舒丹的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)按年銳減57.8%至581.2萬(wàn)歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率亦驟降154個(gè)基點(diǎn)至1.0%，主要因?yàn)榉咒N和廣告營(yíng)銷開支大增。股東應(yīng)占凈利潤(rùn)從去年同期的1,107萬(wàn)歐元下滑至681.4萬(wàn)歐元，大跌38.4%。

L’Occitane International SA 歐舒丹副主席兼亞太區(qū)總經(jīng)理Andre Hoffman 賀康祖在日前的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上

目前L’Occitane International SA 歐舒丹的企業(yè)價(jià)值約35億美元，是2019財(cái)年預(yù)估EBITDA 的14x，低過(guò)Estée Lauder Co. Inc. (NYSE:EL) 雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)和Beiersdorf AG (BEIG.DE) 拜爾斯道夫集團(tuán)的17x。

現(xiàn)任主席兼首席執(zhí)行官的奧地利商人Reinold Geiger 擁有L’Occitane International SA 歐舒丹的控股權(quán)，他在1993年率先以280萬(wàn)美元收購(gòu)1/3股權(quán)，1996年追加投資成為控股股東，隨即讓品牌創(chuàng)始人Olivier Baussan 重返集團(tuán)擔(dān)任創(chuàng)意總監(jiān)并負(fù)責(zé)產(chǎn)品開發(fā)，自己則致力開拓亞洲和國(guó)際市場(chǎng)。

現(xiàn)在該集團(tuán)已經(jīng)在全球90個(gè)國(guó)家設(shè)有1,555間直營(yíng)門店，2018財(cái)年實(shí)現(xiàn)收入13.2億歐元。2020年全球第一間L’Occitane 歐舒丹主題酒店更將在澳門的“普京人”度假村開業(yè)。

71歲的Reinold Geiger 目前持有集團(tuán)大約73%的權(quán)益，主要機(jī)構(gòu)投資者包括ACATIS Investment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH、Universal-Investment-Gesellschaft mbH (Invt Mgmt) 和HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Ltd. 等。

《金融時(shí)報(bào)》援引知情人士稱，除了Advent International 外，其它收購(gòu)基金和同行都可能對(duì)L’Occitane International SA 歐舒丹滋生興趣。Advent International 和CVC Capital Partners 去年都參與了對(duì)The Body Shop 的競(jìng)逐，最終巴西美容集團(tuán)Natura Cosméticos SA (NATU3F.SA) 斥資10億歐元、約合11億美元從L'Oréal SA (OREP.PA) 歐萊雅集團(tuán)手中買下了這個(gè)L’Occitane International SA 歐舒丹的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。