探路者增資圖途旨在推出戶外綜合平臺布局

分享到： | | | | 2015-1-6 14:57

今日，探路者發(fā)布公告，稱與圖途原有股東協(xié)議約定對通過增資擴(kuò)股的方式分兩次對圖途增資1.5億元(第一次增資5，000萬，第二次增資1億)，取得增資后圖途的20%股權(quán)。暫定圖途估值為6億元(不含本次投資金額)，以圖途及其股東承諾的2015年--2017年經(jīng)營業(yè)績目標(biāo)能夠完成為基礎(chǔ)，三年營業(yè)收入分別為6億、9.6億、14.4億(同比增114%、60%、50%)，毛利分別為2.1億、3.36億、5.04億，凈利潤為2015、2016年>0，2017年達(dá)到1.4億元。

　　圖途“線下大店+旅行服務(wù)”模式驅(qū)動盈利增長。成立于2007年的圖途，總部設(shè)在福建廈門。2013年收入1.54億，凈利潤91萬元，凈資產(chǎn)1503萬元。2014年預(yù)計實現(xiàn)銷售收入2.8億元左右(同比增82%)，凈利潤54萬元左右(同比降41%)。圖途目前代理200多個知名戶外品牌，已在全國三十多個省市開設(shè)了700多家門店，包括十幾家1000平米以上的大型體驗店。同時在2013年初設(shè)立了全資子公司圖途(廈門)旅行社有限公司，依托于線下門店會員的資源開展旅行服務(wù)，構(gòu)建“線下大店+旅行服務(wù)”的盈利模式。我們認(rèn)為圖途未來的收入驅(qū)動主要在于線下1000平以上大型體驗店的大規(guī)模擴(kuò)張(2015年北上廣大店相繼開業(yè))和線上旅行平臺的快速發(fā)展。

　　探路者本次增資圖途旨在推進(jìn)“戶外旅行綜合服務(wù)平臺”的布局

　　1、深化雙方線上線下的資源共享。依托于圖途線下大型體驗店、探路者品牌門店的會員資源為綠野網(wǎng)、圖途旅行引導(dǎo)流量，圖途旅行目前已開設(shè)云南大理和內(nèi)蒙古兩條戶外旅行線路，2014年圖途戶外旅行業(yè)務(wù)收入已達(dá)1，000萬元左右，出行人次約2，000人/次，其中70%的出行人群來源于圖途線下店鋪會員(通過舉辦門店會員推介會、分享會等方式將門店會員有效轉(zhuǎn)化為旅行客戶)。2、有利于探路者垂直電商平臺和線下體驗店的建設(shè)。圖途在多品牌、多品類戶外品牌經(jīng)營和大型體驗店的管理運營方面有很強(qiáng)的資源優(yōu)勢，可以為探路者建設(shè)垂直電商平臺的戰(zhàn)略的推進(jìn)提供專業(yè)化的服務(wù)支持。3、有利于雙方線下店鋪資源的互補(bǔ)。

　　圖途以戶外多品店模式見長，而探路者渠道以單一品牌專賣店為主，雙方的線下資源有一定的差異性，本次投資有利于彌補(bǔ)探路者現(xiàn)有渠道模式的短板。

　　投資建議:維持推薦評級。我們預(yù)計2014年、2015年收入規(guī)模17.34億、19.94億、同比增20%、15%，凈利潤分別為3.04億、3.49億、同比增22%、15%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為30倍、26倍;考慮到公司在戶外細(xì)分行業(yè)中龍頭地位、向“戶外旅行綜合服務(wù)平臺”轉(zhuǎn)型的堅定推進(jìn)，以及借2015年7月北京確定為2022年冬奧會東道主之機(jī)，以冰雪為突破口，在冰雪賽事運營、裝備等領(lǐng)域謀求發(fā)展等，維持對公司推薦評級。

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