紅星美凱龍擬IPO募資61億 幕后資本利益鏈條浮現(xiàn)

上周五，IPO預(yù)披露企業(yè)再增25家，其中，紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司擬在上證主板上市。

　　據(jù)公司預(yù)披露招股說(shuō)明書(shū)，本次公開(kāi)發(fā)行股份總數(shù)為不超過(guò)100，000萬(wàn)股，其中新股發(fā)行數(shù)量為不超過(guò)53，000萬(wàn)股；發(fā)行后的總股本為不超過(guò)353，000萬(wàn)股。募資總額61.18億元。披露信息提到，上市后募集的資金中有33.3億元將投入8個(gè)新店項(xiàng)目，8億元用于償還銀行借款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，還有2億元用于電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè)。

　　多年來(lái)頂著高負(fù)債率擴(kuò)張，對(duì)于一條腿掙扎在家居行業(yè)、另一條腿又邁進(jìn)商業(yè)地產(chǎn)的紅星美凱龍來(lái)說(shuō)，上市融資的確是最佳選擇。而在各類(lèi)股吧、論壇中，公司也飽受著圈錢(qián)的質(zhì)疑。

　　高負(fù)債融資擴(kuò)張

　　據(jù)了解，紅星美凱龍主營(yíng)家具賣(mài)場(chǎng)連鎖，自1986年創(chuàng)立以來(lái)，一直處于瘋狂的擴(kuò)張狀態(tài)中，特別是在1998年創(chuàng)建了連鎖品牌市場(chǎng)后，其家居門(mén)店數(shù)便以約每年8家的速度增長(zhǎng)，截至目前，紅星美凱龍?jiān)谌珖?guó)共有130家家居賣(mài)場(chǎng)，是在全國(guó)同行業(yè)中經(jīng)營(yíng)家居賣(mài)場(chǎng)最多的企業(yè)。

　　2013年4月26日，紅星美凱龍創(chuàng)始人、紅星美凱龍房地產(chǎn)有限公司董事長(zhǎng)車(chē)建新公開(kāi)宣布，紅星地產(chǎn)全面進(jìn)軍商業(yè)領(lǐng)域，將投入1000億資金發(fā)展紅星商業(yè)，把京津塘、長(zhǎng)三角、西南、東北作為4大戰(zhàn)略區(qū)域，在一二線(xiàn)城市進(jìn)行布局，力爭(zhēng)2020年在全國(guó)建成100個(gè)購(gòu)物中心。

　　進(jìn)入“燒錢(qián)”的商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，打造一百個(gè)購(gòu)物中心、千億資金的陸續(xù)投入，為紅星美凱龍帶來(lái)的是資金鏈的緊縮。

　　據(jù)紅星美凱龍招股書(shū)顯示，2011年至2013年，公司凈利潤(rùn)分別為11.96億元、11.5億元和13.5億元，2013年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.96%，報(bào)告期內(nèi)，紅星美凱龍關(guān)閉5家商場(chǎng)，三年間公司合并口徑的凈營(yíng)運(yùn)資金分別為-33.46億元、-13.73億元、-39.28億元。

　　2007-2010年度，紅星美凱龍先后從風(fēng)投方面融資約49.98億人民幣；隨后在2012年奔赴上市軍團(tuán)的前夜，公司又在短短22天內(nèi)連發(fā)兩期5年期中期票據(jù)，合計(jì)融資15億元。

　　入市資方曝光

　　隨著招股書(shū)的披露，隱藏在紅星美凱龍背后的股東身份也浮出水面。

　　紅星美凱龍于2007年6月由紅星家具集團(tuán)有限公司與上海紅星美凱龍投資有限公司共同出資1.2億元設(shè)立，紅星家具占比90%，實(shí)際控制人為車(chē)建興(車(chē)建新的又一名字)。當(dāng)年11月，紅星家具將所持的紅星美凱龍全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給美凱龍投資。

　　2008年12月，紅星美凱龍迎來(lái)首輪融資，美國(guó)最大私募投資基金之一華平投資集團(tuán)旗下CandlewoodInvestment和SpringwoodInvestment以相當(dāng)于人民幣5億元的美元現(xiàn)匯注資，二者分獲10.73%和6.27%股份，美凱龍投資持股比例降至83%。

　　2010年3月，紅星美凱龍進(jìn)行第二輪融資，美凱龍投資出資16，306萬(wàn)，持股比例降至73.31%，Candlewood和Springwood分別出資2，109萬(wàn)、1，231萬(wàn)，持股比例相應(yīng)減至9.48%和5.53%。

         而此輪融資新增股東認(rèn)籌資金達(dá)到了18.5億元，注資股東分別為：北京瑞邦出資982萬(wàn)，出資比例4.42%；綿陽(yáng)產(chǎn)業(yè)投資基金出資421萬(wàn)，出資比例1.89%；天津錦凱出資379萬(wàn)，出資比例1.70%；上海寅平出資225萬(wàn)，出資比例1.01%；連云港至高出資210萬(wàn)，出資比例0.95%；北京亞祥出資140萬(wàn)，出資比例0.63%；上海筠怡出資88萬(wàn)，出資額0.40%；北京百年出資70萬(wàn)，出資額0.32%；萬(wàn)好萬(wàn)家出資42萬(wàn)，出資比例0.19%；上海平安出資28萬(wàn)，出資比例0.13%；南通乾駿出資10萬(wàn)，出資比例0.04%。

　　記者發(fā)現(xiàn)，北京瑞邦、上海寅平、上海筠怡三間公司的注冊(cè)時(shí)間都是2010年，與紅星美凱龍此輪融資的年份不謀而合，有突擊入股的可能。

　　第三次增資則發(fā)生在三個(gè)月后，新增注冊(cè)資本由新股東上海美龍、上海紅美和上海興凱以9759.83萬(wàn)元認(rèn)繳，三家公司注冊(cè)資本分別為433萬(wàn)、96萬(wàn)和58萬(wàn)，持股比例分別為1.90%、0.42%和0.25%。同月，華平投資集團(tuán)又聯(lián)合中信產(chǎn)業(yè)基金、復(fù)星集團(tuán)、渤海產(chǎn)業(yè)基金四家聯(lián)合向紅星美凱龍注資26億元人民幣，但方投資金額、所獲股份等具體內(nèi)容均未向外界披露。

　　此次注資股東的強(qiáng)大背景似乎已預(yù)示紅星美凱龍將打造一場(chǎng)資本盛宴。渤海產(chǎn)業(yè)基金的介入加重了國(guó)資砝碼，其股東包括全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行有限責(zé)任公司等。復(fù)星集團(tuán)亦是資本市場(chǎng)的高手，掌門(mén)人郭廣昌擅長(zhǎng)“強(qiáng)勢(shì)資本、低點(diǎn)介入、整合增效、上市融資、快速擴(kuò)張”。

　　2012年2月，美凱龍投資將所持3540萬(wàn)股權(quán)以2.01億元轉(zhuǎn)讓給綿陽(yáng)產(chǎn)業(yè)投資基金。同日，上海美龍與上海晶海、上海紅美與上海弘美、上海興凱與上海凱星分別簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將各自所持紅星美凱龍5685萬(wàn)、1266萬(wàn)、759萬(wàn)股權(quán)以7374萬(wàn)元、1642萬(wàn)元、984萬(wàn)元進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)�上海美龍、上海紅美和上海興凱分別賺得差價(jià)為6941萬(wàn)、1546萬(wàn)和926萬(wàn)。奇怪的是，轉(zhuǎn)讓方、受讓方均未有公開(kāi)的注冊(cè)信息，這6家投資公司反復(fù)騰挪股權(quán)令人生疑。

　　截至目前，為上市籌備多年的紅星美凱龍進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段，美凱龍投資仍以70.25%持股高居首位，高企的負(fù)債和與背后資本的共同利益將紅星美凱龍一步步推向資本市場(chǎng)。如果上市成功，紅星美凱龍將成為國(guó)內(nèi)首家上市的家居賣(mài)場(chǎng)企業(yè)。