雅戈爾超高比例分紅背后：不差錢還是沒方向？

業(yè)務范圍橫跨服裝、地產(chǎn)、投資三大領域的雅戈爾于日前發(fā)布了2013年年報，雅戈爾錄得營業(yè)收入151.67億元，同比增長41.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.59億元，同比下降14.88%。在服裝、投資兩大領域表現(xiàn)平平的同時，雅戈爾的地產(chǎn)業(yè)務再次充當了“救世主”角色——報告期內，公司地產(chǎn)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入98.65億元，同比增長91.27%。

除了地產(chǎn)板塊的突出表現(xiàn)，雅戈爾2013年年報的最大亮點在于其超高比例的分紅——根據(jù)分配預案，雅戈爾預計將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），現(xiàn)金分紅數(shù)額達11.13億元，占合并報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤比例高達81.88%，股息率達到8%。

“雅戈爾把當期利潤中的大部分都分出去了，這確實是一個有意思的現(xiàn)象�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的地產(chǎn)分析師表示，一方面可能因為公司確實不缺錢，另一方面也可能是因為公司還沒有想好未來再投資的方向，與其把錢放著，不如分給股東，進而提振股價。此外，高分紅對于大股東來說也是件好事。

針對超高比例的分紅，雅戈爾董秘劉新宇對《第一財經(jīng)日報》記者解釋稱，公司一直堅持回報股東的思路，同時，公司目前的現(xiàn)金流情況也很不錯，去年歸還了大量的借款，同時保持了正向的經(jīng)營性現(xiàn)金流。

公開資料顯示，2013年5月，雅戈爾以2012年末的總股本22.27億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），共計發(fā)放紅利11.13億元，占當年歸屬于上市公司股東凈利潤的69.70%。雅戈爾自1998年上市以來，累計實現(xiàn)現(xiàn)金分紅15次，派發(fā)現(xiàn)金紅利總額81.52億元。

“需要說明的是，公司去年因退地及其他方面的原因，計提了大量資產(chǎn)減值準備，如果不是這樣，分紅占凈利潤的比例并不會達到這么高。”劉新宇表示。

年報顯示，雅戈爾于去年無奈退掉了“面粉貴過面包”的杭州申花地王，為此計提了4.84億元的資產(chǎn)減值準備，同時，公司還對所持有的中金黃金和山煤國際的股份計提資產(chǎn)減值準備4.27億元。

“炒股被套”和“無奈退地”是過去一年雅戈爾在公司經(jīng)營方面碰到的不小挑戰(zhàn)縮影，但在地產(chǎn)業(yè)務整體表現(xiàn)出色的情況下，雅戈爾仍交出了一份還不錯的成績單，同時，公司也保持了不錯的現(xiàn)金流。

2013年年報顯示，雅戈爾經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達58億元，雅戈爾官方將此歸因為地產(chǎn)銷售回款的大幅增長，導致公司資金狀況持續(xù)改善。同時，雅戈爾累計歸還了約30億元的借款，剔除房產(chǎn)板塊預收賬款的影響，公司整體其他負債占總資產(chǎn)的比例為37.87%。

 克而瑞上海機構研究總監(jiān)薛建雄認為，高比例分紅確實是雅戈爾年報的亮點，同時，從其較高的分紅比例和較少的拿地量判斷，雅戈爾目前仍處在調整期，短期內不會尋求大規(guī)模擴張。

上述不愿透露姓名的地產(chǎn)分析師表示，雅戈爾目前面臨的形勢比較微妙。首先，紡織服裝主業(yè)“增收不增利”的情況短期內很難改變；其次，地產(chǎn)業(yè)務已經(jīng)保證了公司未來幾年的利潤，但由于公司目前重兵布局的杭州、寧波等城市的樓市短期內并不樂觀，公司在庫存高企的情況下，也不敢再邁開擴張的步伐，另外，公司的金融投資業(yè)務也已經(jīng)“風光不再”。