經(jīng)受住了此前被認(rèn)為包裝過(guò)度的質(zhì)疑，有些出乎不少分析界人士的意料，11月11日晚間，廣州卡奴迪路（CANUDILO）服飾股份有限公司的首發(fā)申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)。在資本和分析市場(chǎng)上還彌漫并討論著今年服裝企業(yè)IPO通過(guò)率為何如此之低時(shí)，又一個(gè)男裝品牌IPO闖關(guān)成功。
●直營(yíng)店銷(xiāo)售收入及毛利占比高達(dá)八成
卡奴迪路的店鋪目前包括直營(yíng)店和加盟店兩種，采用“一二線城市主要發(fā)展直營(yíng)店、其他城市主要發(fā)展加盟店”的渠道模式。
截至2011年6月30日，公司在全國(guó)的31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和港澳地區(qū)的141個(gè)城市開(kāi)設(shè)了營(yíng)銷(xiāo)終端門(mén)店共285家，其中直營(yíng)店159家（含國(guó)際品牌代理店7家），加盟店126家。
2008年至2010年，其全國(guó)門(mén)店數(shù)量的年復(fù)合增長(zhǎng)率為46.74%，其中直營(yíng)店的年復(fù)合增長(zhǎng)率為39.04%，加盟店的年復(fù)合增長(zhǎng)率為57.79%。
在285家店鋪中，卡奴迪路開(kāi)設(shè)于中高端百貨店及購(gòu)物中心的門(mén)店數(shù)為201家，開(kāi)設(shè)于主要機(jī)場(chǎng)的門(mén)店數(shù)為19家，分別占連鎖店總數(shù)的70.53%和6.67%。
招股書(shū)顯示，銷(xiāo)售卡奴迪路品牌的百貨店，包括廣州友誼商店（2009年銷(xiāo)售第5名，2010年銷(xiāo)售第四名）、成都仁和春天百貨人東店（2009年和2010年銷(xiāo)售第一名）、長(zhǎng)沙友誼商店（2009年銷(xiāo)售第三名，2010年銷(xiāo)售第二名）、北京賽特購(gòu)物中心中區(qū)（2009年銷(xiāo)售第五名，2010年銷(xiāo)售第七名）、南京金鷹國(guó)際購(gòu)物中心（2010年銷(xiāo)售第五名）、寧波銀泰百貨東門(mén)店（2009和2010年銷(xiāo)售第一名）、沈陽(yáng)新世界百貨（2009年銷(xiāo)售第三名，2010年銷(xiāo)售第一名）、北京新光天地和當(dāng)代商城等一批知名百貨店。
熟悉百貨行業(yè)的人都了解，像北京賽特、南京金鷹、寧波銀泰這樣的店，都屬于國(guó)內(nèi)高端或中高端百貨店的標(biāo)桿店。能在這樣的百貨店
男裝銷(xiāo)售中排上名次，足可以證明該品牌的市場(chǎng)表現(xiàn)。
值得指出的是，相較其他男裝上市公司，卡奴迪路的直營(yíng)店銷(xiāo)售占比非常高。
2008年至今年上半年，其直營(yíng)店銷(xiāo)售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為67.30%、75.80%、77.44%和80.97%，加盟店收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為32.70%、24.20%、22.56%和19.03%。
卡奴迪路認(rèn)為，借助加盟商進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，通過(guò)加盟店建設(shè)填補(bǔ)直營(yíng)店留下的市場(chǎng)空白，這有利于公司節(jié)約資金投入，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
今年1-6月，卡奴迪路門(mén)店的綜合平均單店收入為80.66萬(wàn)元，達(dá)到2010年全年水平的56.24%。2010年公司的綜合平均單店銷(xiāo)售收入為143.42萬(wàn)元，與2009年基本持平，單店贏利能力較強(qiáng)。
公司的毛利主要來(lái)源也是直營(yíng)店。
2008年至今年上半年，公司直營(yíng)店貢獻(xiàn)的毛利額分別為4814.70萬(wàn)元、11320.68萬(wàn)元、16480.19萬(wàn)元和11302.99萬(wàn)元，占公司總毛利額的比例分別為64.87%、78.47%、78.09%和81.66%。
與其他男裝上市企業(yè)相比，卡奴迪路的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模雖然非常小，但是直營(yíng)店收入和毛利貢獻(xiàn)高達(dá)八成。這一占比與領(lǐng)軍企業(yè)
雅戈?duì)?/a>接近。截至上半年，雅戈?duì)枔碛辛闶劬W(wǎng)點(diǎn)合計(jì)2161個(gè)，自營(yíng)的品牌專(zhuān)賣(mài)店及商場(chǎng)專(zhuān)柜專(zhuān)廳占比近80%。
而八成的占比高出不少同類(lèi)企業(yè)，這成為一種優(yōu)勢(shì)。
例如，截至6月30日，七匹狼渠道終端數(shù)量為3576家，其中直營(yíng)終端439家，直營(yíng)店占比僅為12.28%。從收入貢獻(xiàn)看，上半年七匹狼的經(jīng)銷(xiāo)商及代理商店鋪貢獻(xiàn)了70%以上的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，直營(yíng)店收入占比約為3成。
可以說(shuō)，較高的直營(yíng)店銷(xiāo)售及毛利占比，有利于控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也應(yīng)該是卡奴迪路成功過(guò)會(huì)的一個(gè)重要理由。
因?yàn)檫@兩年在對(duì)
服裝企業(yè)的審核中，由于不少企業(yè)加盟店占比較大使其實(shí)際收入無(wú)法核實(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委對(duì)于企業(yè)直營(yíng)店與加盟店的比例問(wèn)題較為看重。
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